CK พุ่งรับงานประมูล Q4 ราคานี้น่า Long หรือไม่?

Posted on Thursday, September 30, 2021

การกลับมาของราคาหุ้นกลุ่มรับเหมาก่อสร้าง นำทีมโดย CK หรือ บมจ. ช.การช่าง ส่งสัญญาณขาขึ้นและเป็นสัญญาณที่ดีต่อภาพรวมการลงทุนในกลุ่มดังกล่าว โดยมีปัจจัยซัพพอร์ตจากงานประมูลที่จะเกิดขึ้นใน Q4/64 ที่ส่งผลต่อการดำเนินงานของกลุ่มก่อสร้างและอาจทำให้เกิดการฟื้นตัว หลังได้รับผลกระทบจากการระบาดของโควิด-19 เป็นเวลาเกือบ 2 ปี คำถามคือ จังหวะแบบนี้ของ CK น่าเข้า Long หรือไม่?

ก่อนอื่น เรามาวิเคราะห์ประเด็นที่มีผลต่อการปรับตัวขึ้นทำ New High ในรอบ 3 เดือนของ CK ครั้งนี้ โดยเป็นประเด็นเกี่ยวกับการประกาศหลักเกณฑ์การประมูลโครงการรถไฟฟ้าสายสีม่วง ช่วงเตาปูน-ราษฎร์บูรณะ มูลค่าโครงการสูงถึง 78,712 ล้านบาท ซึ่งการรถไฟฟ้าขนส่งมวลชนแห่งประเทศไทย (รฟม.) จะเปิดขายซองประมูลในเดือน ต.ค. – พ.ย. 64 ที่จะถึงนี้

ในสถานการณ์ปกติ ข่าวเกี่ยวกับการประมูลงานก่อสร้าง ย่อมทำให้เกิด Sentiment บวกต่อหุ้นกลุ่มรับเหมาก่อสร้างเป็นทุนเดิมอยู่แล้ว โดยเราให้ความสนใจหุ้น CK มากที่สุดในกลุ่ม เนื่องจากมีขนาดของ Market Cap. อยู่ที่ 34,725 ล้านบาท ใหญ่กว่าบริษัทอื่นที่อยู่ในอุตสาหกรรมเดียวกัน รวมไปถึงการลงทุนในบริษัทอื่น ไม่ว่าจะเป็นธุรกิจขนส่ง ผ่านการถือหุ้น 31.32% ของ BEM, ธุรกิจน้ำประปา ผ่านการถือหุ้น 19.40% ของ TTW และธุรกิจพลังงานไฟฟ้า ผ่านการถือหุ้น 30% ของ CKP

ผลการดำเนินงานของ CK ในช่วงครึ่งปีแรก หรือ 1H/64 แม้ว่าได้รับผลกระทบจากเศรษฐกิจชะลอตัว ที่มีผลสืบเนื่องจากการระบาดของโควิด-19 ทำให้ CK มีรายได้จากการดำเนินงานอยู่ที่ 6,259 ล้านบาท ลดลงจากรายได้ในปีก่อนจำนวน 9,342 ล้านบาท หรือลดลง 33% YoY ทั้งนี้ การเพิ่มขึ้นของส่วนแบ่งกำไรจากการลงทุนสู่ระดับ 466 ล้านบาท จากปีก่อนที่มีเพียง 60 ล้านบาท ทำให้กำไรจากการดำเนินงานครึ่งแรกของปี 64 อยู่ที่ 1,225 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากครึ่งแรกของปี 63 ที่มีจำนวน 579 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้นมากกว่า 1 เท่าเลยทีเดียว

ส่วนแบ่งของกำไรจากเงินลงทุนที่เพิ่มขึ้น เกิดจากผลการดำเนินงานของ CKP ที่พลิกจากขาดทุนเมื่อปีก่อน เนื่องจากปีนี้มีระดับน้ำสำหรับผลิตไฟฟ้ามากกว่าปีก่อนที่เกิดปัญหาภัยแล้ง ส่งผลให้ CKP มีกำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น ส่วนผลการดำเนินงานของ BEM ที่ลดลงจากผลกระทบของโควิด-19 คาดว่าจะฟื้นตัวได้ในปี 65 เนื่องจากการระบาดที่ลดลง รวมถึงการกระจายวัคซีนที่มากขึ้น อาจส่งผลให้เกิดการฟื้นตัวของการใช้บริการในปีหน้า

ด้าน Backlog หรือมูลค่าของงานที่รอรับรู้รายได้ของ CK ปัจจุบันอยู่ที่ 28,397 ล้านบาท และมีงานที่รอเซ็นสัญญาอีกมูลค่ากว่า 46,290 ล้านบาท โดยเป็นโครงการก่อสร้างรถไฟทางคู่ สายเด่นชัย-เชียงราย-เชียงของ คาดว่าจะมีความชัดเจนภายในสิ้นปี 64 โดยนักลงทุนที่สนใจสามารถติดตามข้อมูลเหล่านี้ได้จากเอกสารนำเสนอของ CK ในแต่ละไตรมาสนั่นเอง

ทั้งนี้ CK เป็นผู้ที่ชำนาญงานที่เกี่ยวกับรถไฟฟ้าใต้ดิน จึงทำให้มีโอกาสลุ้นว่าจะได้รับโครงการรถไฟฟ้าสายสีม่วง ช่วงเตาปูน-ราษฎร์บูรณะ เข้าไปอีกหนึ่งโครงการ และเสริมให้ Backlog ของบริษัทเพิ่มขึ้น แน่นอนว่าการชี้วัดผลการดำเนินงานและวิเคราะห์ทิศทางของกลุ่มรับเหมาก่อสร้างในอนาคต เราจะประเมินจาก Backlog หากมีจำนวนมาก จะสะท้อนว่าบริษัทมีโอกาสเติบโตได้อีกในอนาคต

ด้านราคาหุ้นที่ปรับตัวขึ้นมาทำจุดสูงสุดในรอบ 3 เดือนสู่ระดับเหนือ 20 บาท ก่อน รฟม. เปิดขายซองประมูล เรามีมุมมองเชิงบวก และคาดว่า CK จะเข้าประมูลโครงการดังกล่าว นักลงทุนสามารถใช้ประเด็นนี้ในการเก็งกำไรฝั่ง Long สำหรับ Single Stock Futures ของ CK ได้ โดยแนะนำให้เปิดสถานะ Long บริเวณ 20 บาท กำหนดจุด Stop Loss เมื่อมีการหลุด 19.40 บาท